股价由什么决定？表面看靠资金推动，咱们这回从”科学“和”量化“角度研究一下。
股价P=EPS（每股净利）*PE（市盈率），而EPS=每股净资产*ROE（净资产收益率）
代入后，股价P=每股净资产*ROE*PE，而ROE=净利润/净资产=净利润/营业收入*营业收入/总资产*总资产/净资产=净利润率*资产周转率*杠杆系数，即杜邦分析
代入后，股价P=每股净资产*净利润率*资产周转率*杠杆系数*PE，而净利润率可以体现行业的竞争格局和企业核心竞争力，资产周转率体现管理层经营效率，杠杆系数体现财务抗风险能力和经营风格，PE体现估值水平。
可见，通过这个公式我们可以很清楚理解巴老投资三要素”安全边际，护城河（定价权）和管理层“，分别对应的是PE估值高低，净利润率水平，资产周转率与杠杆系数。从以上股价公式也可以看出巴老为何对ROE这个综合指标非常重视的原因。
有的人说投资不用看净资产，这不是无源之水吗？如果一个企业每年赚的钱都分红，像承德露露和双汇发展，ROE和PE又相对比较稳定，股价长期来看就是横盘，投资者主要赚了分红和红利再投收益。如果企业分红比例小，净资产累积继续享受优秀的高ROE回报（比如ROE大于15%），那么股价增长潜力更大。
有的人说投资好企业不用看PE，这就更荒唐了，很多好公司股价的腰斩，其实是PE太高腰斩所致，PE长期是遵守均值回归规律，当然很多时候PE反映的是市场对公司的预期，如果后续经营证实了预期，那么接下来双杀，如果后续经营证伪了，那么公司通过业绩增长消化估值后继续飞黄腾达。短期来说，股价受估值水平影响最大，买到茅台类型的公司都不一定有坚强的心脏可以承受估值腰斩的折腾。
从公式可以看出，做成长型股票，享受业绩EPS和估值PE双击，做困境反转股票可以享受ROE与估值PE双击，做优秀稳健的企业，主要靠净资产推动，即红利再投，因为长期来看ROE和PE都相对稳定，这是不是有点像银行股。做其他股票，只有靠炒和市梦率了，只是不知猴年马月。
